本文來源：時代財經 作者：李傲華

上市兩年后，國產口腔醫療巨頭時代天使（06699.HK）突然換帥。

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近日，時代天使公告稱，公司創始人、CEO李華敏因個人及家庭原因，申請辭去執行董事、薪酬委員會成員及首席執行官等多個職務。辭任后，李華敏將繼續作為高級顧問為時代天使服務并提供建議。

時代天使非執行董事胡杰章由此走向臺前，成為新一任CEO的人選。胡杰章畢業于南京大學，擁有應用物理學學士學位，畢業后曾在多個計算機科技、信息科技公司有任職經歷。2018年，胡杰章加入松柏投資成為合伙人及董事總經理，2020年12月起擔任時代天使非執行董事。

根據公告，上述人事變動將在7月31日正式生效。時代天使在公告中指出，胡杰章在運營和管理大型牙科企業方面，以及在軟件、計算算法及醫療器械等數字和新興技術方面都有豐富的認識和經驗，與時代天使的數字化科技和國際化拓展的發展戰略高度契合。

松柏投資是時代天使的控股股東，李華敏的辭職和胡杰章的走馬上任，標志著時代天使的創始團隊已經淡出管理層，而松柏投資將全面掌控公司的發展。

就此次換帥及公司未來發展規劃，時代財經聯系了時代天使，時代天使方面以“公司處于過渡期，不方便透露”為由婉拒了采訪。

2021年6月16日，時代天使頭頂“中國隱形正畸第一股”光環在港交所主板上市，總市值當天一度突破800億港元。但高光并未持續太久，時代天使股價很快進入震蕩下行通道。7月7日，時代天使報收65.15港元/股，與歷史最高點的約480港元/股相比，跌幅已經超過80%。

業績方面，時代天使去年的表現也不盡如人意，轉型陣痛持續。

針對此次人事變動，李華敏在致全員信中表示：“新階段的時代天使不再需要一個火車頭似的帶隊家長，而是需要一個具有數字化科技理念和全球化戰略的核心領導團隊，帶領企業在安全穩健中加速前行?！?/p>

而胡杰章的上任，能否真正帶領時代天使走出頹勢，有待時間考驗。

集采來襲，股價跌跌不休

時代天使是國內隱形正畸的龍頭企業。CIC灼識咨詢發布的《2022年隱形矯治行業藍皮書》指出，以達成案例數統計，2021年，時代天使就已經成為中國市場份額最高的隱形矯治品牌，并在2022年進一步將市場份額擴大至41.7%，領先第二位的隱適美近10個百分點。

正畸原本是一種調整上下頜骨、上下齒之間、牙齒與頜骨之間和聯系它們的神經及肌肉之間不正常關系的技術，但隨著“顏值經濟”的發展，消費者為美麗付費的積極性越來越高，僅僅為了美觀而選擇正畸的人越來越多。正畸作為一種口腔治療手段，也逐漸被賦予了更強的消費屬性，透明、方便拆戴的隱形矯治器的出現，自然而然被賦予了劃時代的意義。

2003年，李華敏得知清華大學和首都醫科大學的教授們正在研究一種透明牙套技術。彼時，跨國隱形正畸巨頭“隱適美”還未正式進軍中國市場，李華敏敏銳地察覺到了這項技術背后的商機，便和經營口腔醫院的父親一起出資收購了這項技術，創立了時代天使。

但由于醫療行業投資周期長的屬性，時代天使的初創團隊一度陷入資金瓶頸。2015年，專注口腔領域投資的松柏投資以6394萬美元的價格收購了時代天使，成為時代天使的控股股東。

招股書顯示，松柏投資背后的主要出資人為高瓴資本，高瓴資本在松柏投資的持股比例接近97%。

松柏投資的進場，再次盤活了時代天使，其業績也進入快速增長期。招股書顯示，招股書顯示，2019-2021年，時代天使分別實現營收6.46億元、8.17億元和12.72億元；實現凈利潤0.68億元、1.51億元和2.86億元。

2021年6月16日，時代天使正式登陸港交所，發行價為每股173港元，一手200股，入場費約34948.66港元，成為當時港股新股市場史上入場費最貴的新股。

但在醫療健康領域內，沒有細分產品可以永遠躲過集采。

2022年10月19日，陜西省公共資源交易中心發布《省際聯盟（區、兵團）口腔正畸托槽集中帶量采購公告》，表示將陜西、山西等15?。ㄗ灾螀^、生產建設兵團）開展口腔正畸托槽集中帶量采購工作，品種范圍包括托槽、無托槽隱形牙套等。

同年12月，陜西省聯盟口腔正畸托槽耗材集中帶量采購中選結果出爐。據統計，共計32家企業的572個產品擬中選，擬中選產品價格平均降幅43.23%，最高降幅88%，預計每年可為聯盟節約采購資金1.3億元以上。

其中，時代天使的Angelalign Teen、EABⅡ、Angelalign Full等3種產品分別以12600元、6300元和9200元的價格獲得中選資格，價格降幅大約在23%~30%。

根據陜西省公共資源交易中心的信息，上述集采結果在2023年3月20日執行。但時代財經近日致電多家位于陜西省西安市的口腔診所了解集采落地執行情況，多位從業者表示，并不清楚正畸集采的相關消息。

盡管無托槽矯治器的中選價格降幅相對平穩，但伴隨著消費醫療行情的整體下行，時代天使的股價也一蹶不振。今年年初至今，公司股價已經下跌超過46%。

業績承壓，加碼數字化轉型

在股價一路走低之時，時代天使的業績也“跌落凡間”。

財報數據顯示，2022年，時代天使實現營收12.70億元，同比下降0.2%；實現凈利潤2.13億元，同比下降25.4%。作為時代天使的核心業務，2022年，隱形矯治解決方案相關收入為12.10億元，同比僅微增2.2%。牙科服務、口內掃描儀等業務收入更是出現明顯下滑。時代天使在財報中解釋，這主要是受疫情等多種因素的影響。

不過，隨著疫情防控政策的優化和調整，今年以來，消費醫療有了回暖跡象。

牙科醫療服務龍頭通策醫療（600763.SH）2023年第一季度的營收和凈利潤雙雙恢復增長，其中營收為6.75億元，同比增長3.04%；凈利潤為1.69億元，同比增長1.49%。

瑞爾齒科副總經理兼華北地區總經理胡云帆在接受新華社采訪時也表示：“今年2月以來，行業明顯回暖。3月份市場增量大幅提升，出診量相比去年同期增幅30%左右?！?/p>

在行業復蘇中，今年1月，時代天使發布了全新的口腔數字化遠程解決方案MOOELI，幫助正畸用戶拍攝標準口內照，并通過人工智能技術進行系統分析，輔助牙科醫生為患者提供更精準的過程監控與管理。

數字化轉型已經成為口腔行業轉型的一大主題。除了時代天使外，今年2月，瑞爾集團也發布了數智化口腔醫療平臺；登康口腔則在持續加快研發數字化、生產智能化、管理信息化的轉型步伐。

牙齒矯正是一個長期的過程，傳統正畸矯治方法治療周期需要1.5年至2年，隱形正畸的治療周期也需要0.8年至2年。與傳統的固定矯正相比，隱形正畸的矯正方案需要不斷進行調整。國海證券研報指出，隱形正畸的總治療副數在60副以內，兩周換一副，一年需要的牙套為25副。

隱形正畸需要醫生長期監控管理、頻繁更換矯治器的治療特點，則為數字化技術提供了大量的應用場景。數字化技術的應用不僅可以方便用戶復診和醫生監控，也能提高治療的精準度。

一位不愿具名的牙科醫生對時代財經表示，數字化的趨勢首先體現在口腔掃描，數字化技術可以幫助醫生得到更準確患者的牙列以及軟組織的數據，這些數據可以直接上傳到廠家的服務器，并利用AI技術進行正畸方案設計，設計完成后再以可視化的形式向患者直接展示，達到“所見即所得”的效果。

美國的SmileDirectClub（SDC.US）是數字化技術在隱形正畸領域的一個極致應用的代表。和其他的隱形正畸品牌不同，SmileDirectClub允許用戶在家或者在指定的預約掃描地點對牙齒進行取模，公司根據牙模定制好矯治器，并寄給用戶，直接越過了牙醫和診所環節，省去了患者來回奔波的麻煩。

不過，SmileDirectClub在資本市場的認可度顯然遠不如行業大哥隱適美。2019年，SmileDirectClub正式上市，發行價23美元/股，但截至目前，股價已經跌至約0.5美元/股，總市值僅剩2億美元。而隱適美所屬的公司艾利科技（ALGN.US）的總市值則約為250億美元。

目前，時代天使在數字化方面的布局已經覆蓋了數字化正畸智能服務平臺、智能診斷與排牙方案設計、數字化遠程診療等方面，形成了數字化正畸流程的閉環。在胡杰章的領導下，時代天使能否如愿實現自己的數字化愿景，實現再度“起飛”？

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